作者 | 乐清
编辑 | 于中瑾
元股证券:ygzq.hk
家电巨头的医疗野心，正在一步步变成现实。
01
美的将全资拿下百胜
补上高端影像的最后一块拼图
近日，据意大利财经媒体BeBeez报道，美的将对意大利医学影像巨头百胜医疗的全资收购，计划收购剩余77.5%股权，实现全面独家控股。
本轮交易可追溯至2017年，彼时由万东医疗牵头，联合云锋基金、江苏鱼跃科技等中方资本组成财团，以2.48亿欧元收购了百胜医疗的多数股权，百胜医疗自此进入由中资多方共管的时代。
时间来到2021年，美的正式入主万东医疗，通过控股万东医疗间接获得了百胜医疗的部分股权，随即开启逐步收拢股权的布局。
根据最新披露的信息，此次全资收购交易仍由万东医疗牵头推进，收购对象是目前掌控百胜医疗的中方控股公司剩余全部股份，这意味着百胜医疗即将完全归到美的麾下。
百胜医疗成立于1982年，是欧洲最大的超声设备生产商，其核心业务板块包括超声诊断业务、开放式低场MRI业务、以及医疗保健信息技术。
从技术层面来看，万东与百胜之间高度适配，同时还能补上其在高端超声领域的短板，与自家的CT、MRI形成影像全家桶，推动其成为综合影像解决方案商，这也契合当前医疗机构集中打包采购设备的发展趋势。
早在美的入主前，万东便于2018年与百胜合资成立了万东百胜苏州公司，专注超声设备的本土化研发与生产。随着美的完成全资收购，双方的技术整合将再度提速，高端设备的生产成本也有望进一步降低。
同时，百胜作为国际知名影像巨头，其品牌背书也能进一步助力万东打开高端及海外市场。
02
美的的高端市场布局
能否为万东打开局面？
2025年，万东医疗经历了一次业绩滑铁卢。
配资炒股根据年报数据，万东2025全年营收13.47亿元，同比下滑11.64%；归母净利润-2.28亿元，同比骤降244.81%。从最新财报来看，其营收在今年第一季度已恢复增长，但净利润仍处于下降状态。
万东在年报中对面临困境进行了总结：高端市场壁垒高筑，中低端市场因政府集采陷入同质化价格竞争，严重压缩了行业整体利润空间，影响企业长期研发投入。
从市场表现和招投标数据来看，万东的上述说法比较客观。万东在去年其DR、CT和MR等多款产品市占率均名列前茅，整体表现可圈可点，但低价竞争不可避免地带来了利润的大幅缩水。
中金发布研报称，维持赤子城科技（09911）25和26年收入和盈利预测。维持跑赢行业评级，维持港股目标价14.5港元，对应14倍的26年Non-IFRS市盈率，较当前有38%的上行空间（当前交易于11.5倍/9.9倍25/26年Non-IFRS市盈率）。
刘晨明团队复盘历史数据发现：过往恒科牛市，2016-2017年、2020-2021年上涨区间未跌破250日均线。未来港股潜在反弹时间点，关注两个时间：
冲击高端和海外掘金已成万东医疗破局的重要方向。
上文提到，百胜医疗的品牌力已为万东冲击高端提供有力背书。万东此前产品多集中于中低端价格带，而本次全资收购将助其补齐核心技术，尤其填补超声领域的短板问题，加速提升在高端影像市场的竞争力。
海外市场方面，万东医疗近年的布局其实已见成效。在营收、净利普降的2025年，其海外营收达到3.6亿元，同比增长54.38%，占公司总营收的比例接近30%。
百胜医疗拥有成熟的全球销售网络，万东可借助其已有渠道与合规资源加速海外布局。同时结合本土研发与中国制造成本优势，在价格竞争中占据主动。
从美的集团的视角出发，其近期刚收购了锐珂国际业务，此次收购百胜后，美的医疗产品矩阵将更为完整和高端化，基本实现对医学影像核心品类的全覆盖。
自美的入主万东医疗以来，围绕这场跨界整合的争议就从未停歇，在万东医疗业绩滑铁卢后质疑声更是一度高涨。但美的近年在医疗领域的大手笔投入也是有目共睹，这场跨界最终能否成功，仍需交由时间验证。
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