若要带领公司再攀高峰，约翰・特努斯必须跳出蒂姆・库克搭建的供应链管理优势。正是库克，将苹果打造成了一家市值 5 万亿美元的商业巨头。
约翰・特努斯将于周二正式执掌苹果。
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约翰・特努斯将于周二接任苹果首席执行官，接替蒂姆・库克。 如今的苹果站在行业之巅。这既是特努斯面临的最大挑战，也是他最重要的机遇。
元股证券:ygzq.hk周二接手这家全球市值第二、估值近 5 万亿美元的企业，起点已是如此之高，苹果想要延续以往势如破竹的增长势头，难度不小。
行业观察人士指出，自乔布斯时代结束后，苹果就缺少一样关键东西：重新点燃公司的创新引擎。
蒂姆・库克的过人之处，是把乔布斯打下的苹果基业做到了极致规模化。库克接手当年，苹果 iPhone 销量为 7200 万部；而据 Counterpoint（康特波因特）研究机构估算，今年 iPhone 销量将达到 2.55 亿部。
任职期间，库克实现产品销量增至三倍，严格维持产品年度更新节奏，严控高风险资本投入，还通过分红与股票回购向股东返还超 1 万亿美元，推动苹果市值增长至原先的 13 倍。
当然苹果也并非完全停止创新。苹果手表的年销量已经超过瑞士钟表行业整体规模；AirPods 的销售体量可媲美美国职业棒球大联盟的商业规模。除此之外，库克还大力扩张服务业务版图，其中既包含应用商店销售收入，也有谷歌支付给苹果的数十亿美元分成。
但用华尔街的行话来讲，这些利好已经全部反映在股价之中。苹果当前股价对应下一年度盈利的市盈率为 33 倍，而标普 500 指数整体市盈率仅为 20 倍。即便苹果的盈利增速只有大盘的一半，依旧拿到了这样的估值溢价。
Moffett Nathanson 分析师克雷格・莫菲特表示，当下市场普遍担忧 AI 巨额投入能否带来回报，投资者愿意为苹果支付高溢价，是看重苹果相对稳健安全。“但当估值泡沫被吹大之后，所谓安全也就不再安全。” 莫菲特如是说。
与此同时，一些风险隐患正被投资者忽视。进入人工智能时代，苹果已经丢掉了过去 40 年（从 Apple II 到 iPhone）一直拥有的行业地位 —— 定义消费者如何与设备交互的引领者。如今 OpenAI、SpaceX 等企业正在打造专为 AI 而生的新一代硬件设备，苹果由此陷入被动。
AI 浪潮还给苹果带来另一重打击。苹果不再是核心元器件领域的头号采购方。各大 AI 云巨头向芯片厂商砸下巨额资金，挤占了苹果所需的芯片产能。这不仅推高苹果的生产成本，苹果也因此上调 Mac、iPad 等部分机型售价，产能不足还造成产品缺货，无法满足消费者需求。
悬在特努斯头上的另一大供应链难题，是苹果对中国市场持续的依赖。库克凭借高超的政治斡旋，大体化解了特朗普政府的关祱压力；卸任之后，库克将以执行董事长的身份继续处理关键对外政治关系。但根本性矛盾并未消除：苹果绝大部分供应链，都布局在这个与美国长期处于贸易博弈的国家。
另一边，加州一名法官接连作出裁决，压缩苹果长期依靠应用内购收取的高额抽成，苹果高速增长的服务业务受到明显牵制。应用开发者如今可以通过自家网站向用户收费，以此规避最高 30% 的苹果分成。Appfigures 机构测算，今年 6 月所在财季，苹果在美国市场的应用商店佣金收入下滑 6%。
不过，当特努斯 9 月 9 日首次以苹果 CEO 的身份登台，他依然可以满怀底气：苹果设备的受欢迎程度达到新高。iPhone17 Pro 即便在 AI 功能上有所欠缺，但更强的相机、续航，还有看上去有些猎奇的橙色新配色，足够拉动销量，创下销售纪录。
AI 时代下 Mac 电脑也迎来复兴，苹果自研芯片非常适合在桌面端运行大语言模型，这也造成 Mac 产品供不应求。
而在特努斯主持的首场 iPhone 发布会，苹果还将亮出一张底牌：折叠屏 iPhone。它并非市面上首款折叠手机，但 IDC（国际数据公司）预测，到 2027 年底，苹果将拿下折叠屏手机 40% 的市场份额，几乎包揽整个赛道。
苹果手握全球规模庞大、盈利能力极强的用户群体，大批用户翘首期待体验更强大的 AI 助手。苹果已经推送软件更新，宣称新版助手可以完成更多任务。早期实测显示，它完成指令的响应速度仍落后竞品；但借助谷歌后端技术支持，Siri 已经完成重大升级，进化为现代化对话式聊天机器人。
倘若特努斯可以进一步提速 Siri 的响应速度，说服第三方应用开发者开放服务接口，让 iPhone 用户直接用自然语言指令调用各类服务，不用反复跳转切换 App。那么，即便苹果目前在 AI 领域整体落后，也有望成为把这场技术革命真正带给海量普通消费者的企业。
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责任编辑：郭明煜 杠杆炒股是否有服务费
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