“最近绿的天数有点多。”理财产品投资者小伟说道。春节前，包括黄金、权益在内的多个市场出现震荡，理财产品净值随之波动。另外，今年以来理财净值化转型不断深化，产品净值随市场波动已成常态，这让一些预期能稳稳盈利的投资者不太适应。
中国证券报记者调研发现，在债市低利率的背景下，理财产品通过“多资产、多策略”方式增厚收益。但净值化转型与资产价格波动加大，正让投资者经历一个必要的市场波动学习期。业内人士表示，市场经历的许多短期调整，往往是长期向上趋势的组成部分。投资者不妨对理财产品的净值波动抱以更多耐心，以长期视角进行投资决策。
理财产品净值经历“过山车”
近期，理财产品净值震荡引发投资者关注。小伟在1月底购买了某国有大行理财公司的多款产品，连续几天的产品净值回撤让他的账户产生了浮亏。
以小伟持仓较多的一款固收增强型产品为例，产品风险等级为R2（中低风险级），投资类型属于“固收+”。1月15日至1月29日，该产品的净值从1.1124涨至1.1223，增长曲线陡峭；在随后的1月30日、2月2日两个交易日里，净值从1.1223回撤到1.1138，让不少投资者大呼意外。小伟在1月底买入这款产品，恰好经历了其净值回撤。
记者查阅该产品披露的最新定期报告发现，产品主要投向固定收益类资产，同时适度配置权益类等资产。黄金ETF位居产品投资前十项资产之首，占产品总资产的比例达1.48%。今年以来金价大幅波动，这或许是造成产品净值震荡的重要原因。
另一家国有大行理财公司发行的某款R2风险等级产品也呈现出类似走势。今年1月份，其净值涨势良好，并在1月28日创下1.1209的净值新高。但1月29日至2月2日，其净值回撤导致1月6日以来的涨幅回吐。
由于持有的是风险等级为R2的理财产品，很多投资者对于1月底至2月初的净值波动缺乏心理准备。投资者对R2风险等级产品普遍抱有的“稳增长、低回撤”期待与产品净值实际走势之间存在差距，“买R2等级产品，体验R3等级的波动”“两天净值波动，吞噬之前一个月的收益”“涨得慢、跌得快”成为投资者热议的话题。
底层资产价格波动遇上全面净值化
记者查阅理财指数的历史波动率发现，该数据在一定程度上印证了投资者近期感受到的净值震荡加剧。历史波动率是度量资产价格历史变动的指标，通过计算过去一段时间资产价格变化的标准差，来衡量这段时间内资产价格偏离均值的程度。Wind数据显示，各理财指数历史波动率随风险等级和投资类型不同而变动。一般而言，风险等级越高，高波动资产含量越高，对应理财指数的历史波动率越大。
另外，多只理财指数的历史波动率在今年初出现上升。而且产品风险等级越高，对应理财指数历史波动率近期上升势头越明显。以近20日波动率为例，从去年年底至今年2月6日，万得R3型理财指数该项指标从1.81%升至2.26%，万得R2型理财指数该项指标从0.38%升至0.4%，万得R1型理财指数该项指标从0.29%降至0.26%。
业内人士介绍，年初理财产品净值的震荡，主要源自底层资产价格波动和全面净值化落地。
一方面，2025年以来债市收益率不高，理财产品向“多资产、多策略”要收益，底层资产价格波动加大。据《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》披露的数据，截至2025年末，理财产品资产配置以固收类资产为主，投向债券类资产余额为18.52万亿元，占总投资资产的51.93%。一位券商固收分析师向记者介绍，去年票息收入较薄、波段机会有限，投资者很难在2025年的债市中获得丰厚回报。
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为增厚收益，不少理财产品增配了高波动资产。截至2025年末，理财产品配置公募基金的比例为5.1%，较2024年末增加2.2个百分点。另据开源证券银行业研究团队估算，截至2025年末，理财产品持有混合型基金和股票型基金的规模分别为449亿元和399亿元，较2024年末持有两类基金的规模256亿元和200亿元明显增长。今年春节前，权益市场的波动通过公募基金传导至理财产品，在一定程度上导致理财产品净值波动。
另一方面，估值整改全面落地促使理财产品在多方面进行重构。天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示，此前理财产品通过“资金池”“摊余成本法”等方式人为掩盖了底层资产的真实风险和估值波动。根据监管要求整改后，理财产品需要直面市场波动，让收益率回归真实水平。
谭逸鸣还表示，全面净值化转型的核心要求是产品估值如实反映底层资产的价格波动。若要继续维持净值稳定，理财产品需加大配置低波动资产，这会不可避免地导致收益率下降，与投资者所期望的收益率存在落差。理财行业的“全面净值化、稳定高收益、监管合规”三大目标或许难以同时实现。
配资炒股低利率时代的新策略
在低利率环境下，纯固收产品收益空间持续压缩，理财公司对“固收+”产品的布局将得到强化。谭逸鸣认为，理财产品全面净值化转型后，运作“固收+”产品的理财公司需要较好地进行投资者预期管理，防止发生非理性赎回。另外，目前理财公司直接投资“固收+”的能力相对有限，可以在这一领域进一步加强与公募基金合作，以多资产配置策略拓展收益边界，在波动与收益之间寻求相对平衡。出于控制股债仓位的考虑，理财产品以二级债基及指数型股票基金增厚收益或是相对合适的选择。
对于理财产品投资者来说，在收益与波动之间权衡选择或许是今年的重要主题。“在净值平滑机制逐渐退出之后，购买理财产品不能仅看风险等级，更应关注底层资产占比和产品投资策略。”一位理财公司人士说。
青银理财表示，当“固收+”产品遭遇净值波动时，许多投资者难免产生关切情绪，关键在于如何理性应对与科学配置。当市场发生周期性调整时，理财产品净值波动是正常现象，短期浮亏并不代表最终亏损。投资者应避免因短期净值下跌而恐慌性赎回，否则可能将浮亏变为实际亏损。而且，“固收+”产品以债券类资产作为基础，搭配少量权益类资产，波动相对可控。“固收+”产品的收益依赖时间积累，短期波动会被长期收益熨平。
青银理财还提示，如果投资者对波动特别敏感，建议配置权益类资产占比低于5%的低波型“固收+”产品。此外，投资者长期坚持定期定额投资也能有效平滑收益曲线，在市场相对低点自动买入配资炒股是否有备案信息，可以摊低平均成本。
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