11月3日，美国中期选举将迎来投票日，特朗普政府正面临一场关键政治考验。
美国选举信息平台Ballotpedia统计显示，共有2497名候选人参与本次国会选举，其中众议院候选人达到2232人，创历史纪录，堪称“史上最激烈”中期选举。
美国预测市场Kalshi押注显示，民主党夺回众议院和参议院的概率分别达到92%和67%。
据历史数据，美国中期选举后180天，标普500指数平均涨幅超过13%，黄金上涨概率超过八成。
高油价、AI数据中心和关税等政策，正在成为左右选民的关键议题，中期选举还会影响美联储人事变动和货币政策以及美国债务问题。
本次中期选举中，美国国会众议院全部435个席位和参议院35个席位将重新改选。
目前，特朗普所属的共和党控制着两院，在众议院以219席对214席保持微弱优势，这是1947年以来40届国会中最小的多数党席位优势，另有两个席位空缺；共和党在参议院以53席对47席占据多数。
美国预测市场Kalshi押注显示，民主党夺回众议院和参议院的概率分别达到92%和67%，分别将占据235席和52席。
民主党同时掌控参众两院的概率达63%。
●高油价动摇共和党基本盘，大选结果或将影响中东局势
能源价格已经成为影响选情的重要经济变量。
10月26日的一份民调显示，73%的受访者认为美国生活成本正朝着错误的方向发展。另一项调查也显示，约一半登记选民将生活成本列为决定投票选择的最重要因素。
根据美国汽车协会（AAA）的数据，截至10月26日，美国普通汽油平均价格达到每加仑4.29美元，远高于2月28日美伊战事爆发前的2.98美元；柴油价格则从每加仑3.76美元上涨至6.35美元。
国际关系学院美国问题专家、副教授孙冰岩在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，能源价格上涨是目前最主要的政治风险。今年8月以来油价进一步上涨，成为部分选民否定特朗普经济议程的“最后一根稻草”，其影响正扩散到农村地区和农场主等共和党的传统支持群体。
摩根士丹利报告显示，自1978年以来，在选举前一年1月至选举当年10月汽油价格上涨的中期选举周期中，执政党平均失去32个众议院席位；而同期汽油价格下降的周期中，执政党平均仅失去6席。
能源价格也使中期选举成为特朗普处理中东问题的重要时间节点。
孙冰岩向每经记者分析指出，目前特朗普本人并不希望与伊朗爆发大规模战争，仍倾向于通过谈判达成某种短期协议。“但如果共和党在中期选举中失利，特别是失去参议院，未来两年特朗普可能不会考虑各方情绪，因此可能采取更激进的行动。”
●数据中心引发地方争议，科技巨头将迎来新一轮监管风暴？
在本次中期选举的多个关键摇摆州，AI数据中心正成为影响地方选情的重要议题。
得克萨斯州、俄亥俄州和密歇根州既是两党的重要竞争地区，也是大型数据中心投资布局较为集中的州。电力需求、用水压力、居民电费上涨及税收优惠问题，正在成为候选人争取选民支持时绕不开的话题。
孙冰岩向每经记者表示，两党在AI产业发展方面已经出现比较明显的分歧。总体而言，共和党更加支持AI产业发展。但共和党内部也并非铁板一块。目前大约有40%的共和党选民反对建设数据中心。“部分此前支持特朗普的蓝领工人也开始担心AI技术对就业岗位的冲击。”民主党则强调，不能让大型科技企业将基础设施建设带来的额外成本全部转嫁给普通居民。
摩根士丹利10月20日报告称，州政府、公共事业委员会和地方政府掌握着电网接入、电价设计、项目选址及税收优惠等关键政策工具，相关选举结果可能直接影响数据中心项目的建设和运营。目前，纽约州、弗吉尼亚州、得克萨斯州州长陆续出台新行政令、监管框架与审查要求。
摩根士丹利还指出，选举结果还可能推动加强对大型AI企业的监管和反垄断调查，甚至在监管规则完善之前暂停部分人工智能模型开发或数据中心建设。
孙冰岩认为，这些政策可能对美股科技企业和华尔街造成一定的短期冲击。
●近四分之三选民将物价上涨归咎于关税，特朗普贸易政策面临调整压力
关税政策同样是本次选举中无法回避的经济议题。
特朗普政府将关税视为保护本土产业、推动制造业回流的重要工具，但进口商品、零部件和原材料成本上涨，也可能进一步推高企业生产成本和终端价格。
孙冰岩认为，本次中期选举与过去一个明显不同的地方在于，美国选民对通胀成因的认识正在发生变化。有民调指出，接近四分之三的美国选民已经将特朗普的关税政策与商品价格上涨联系起来。“这对特朗普而言并不是一个有利的信号。”关税政策正从一个强调保护美国本土产业的政策议题，逐渐演变为普通消费者能够直接感受到的生活成本问题。
孙冰岩进一步表示，如果共和党最终因为物价上涨和通胀问题在中期选举中遭遇失利，特朗普可能不得不重新考虑降低物价与取消部分关税之间的关系。
证券配资门户入口国会控制权变化还可能影响特朗普政府未来两年对货币政策和财政政策的影响力。
瑞银预计，美联储理事会最多可能有4名现任理事在2027年至2028年初离职。可能包括：鲍威尔理事卸任、巴尔理事选择重回密歇根大学、库克或沃勒等其他理事选择离任。
美联储理事由总统提名，并须经过参议院确认。如果民主党重新控制参议院，特朗普政府未来提名心仪人选的难度可能增加。
孙冰岩向每经记者表示，如果民主党控制参议院，一些与特朗普利率政策主张存在分歧的美联储理事，可能获得更多来自国会的支持，从而降低美联储受到特朗普政府直接干预的程度。特朗普所支持的美联储主席沃什推动的改革方案，可能遭遇来自美联储内部及国会的更多阻力。如果政治压力减轻，美联储在经济形势需要时，采取加息措施的可能性或上升。
元股证券:ygzq.hk财政政策方面，“分裂政府”（执政党不控制国会）可能使美国未来两年的预算谈判更加困难。
澳新银行10月28日报告预计，如果共和党失去国会一院或两院控制权，特朗普政府推动大型财政计划的空间将受到限制，未来两年重大财政举措可能难以取得实质进展。
孙冰岩认为，税收方面，民主党可能推动提高大型企业和高收入群体的税负，同时增加对低收入群体的税收减免和补贴；财政支出方面，则可能更加重视医疗保障、社会保障和公共基础设施建设。
澳新银行预计，美国联邦债务规模可能在2027年2月至年中触及41.1万亿美元的债务上限。截至9月底，美国联邦债务规模已经达到40.17万亿美元。
此外，美国政府当前的临时拨款安排将在12月11日到期，国会届时需要通过新的临时拨款决议或全年拨款法案，否则政府将再次面临停摆风险。
历史数据显示，1977年以来，美国共有10个财年发生全面或部分政府停摆，其中8次发生在“分裂政府”背景下。
1977至2025财年政府全面停摆总计22天，20天发生在分裂政府期间；部分停摆64天，全部发生在分裂政府期间。
中期选举不仅是政治格局的分水岭，也是资本市场重新评估政策风险的重要节点。
选举前，政策不确定性容易令投资者保持谨慎；选举结束后，随着国会控制权和未来政策方向逐渐明朗，市场风险偏好通常有所修复。
●美股：历史上选后180天全部上涨，平均涨幅超13%
财通证券数据显示，标普500指数在中期选举前30天出现回落的概率接近74%；而选举结束后180天，标普500指数在所有历史样本中均实现上涨，平均涨幅超过13%。
从国会控制权的三种不同组合来看，标普500指数选后180天的平均涨幅分别为11.8%、12.2%和15.4%。其中，在野党同时控制参众两院的情景下，历史平均涨幅最高；分裂国会和执政党继续控制两院的情景下，平均涨幅也均超过11%。
摩根大通10月23日研报中指出，自1937年以来，美国中期选举年标普500指数平均总回报率为9.2%，低于非中期选举年的13.3%。不过，中期选举年第四季度往往表现较强，标普500指数平均上涨6.6%。
从1937年至2025年的历史数据来看，美国不同党派掌控政府时期，标普500指数的年度总回报率存在明显差异。其中，共和党分治时期表现最弱，平均回报率为9.4%。
加拿大皇家银行则认为，共和党控制国会最利好能源、金融及科技等板块，分裂国会影响温和偏积极，而民主党横扫两院则对公用事业、能源、金融及科技板块构成政策压力。
●美债：财政扩张空间有限，长期收益率或承压
美国国债市场对中期选举的反应更多取决于未来财政政策和货币政策的组合。
财通证券对1962年至2022年中期选举周期的统计显示，选举结束后30天，美国10年期国债收益率下行的概率达到75%，平均下降19个基点。
法国农业信贷银行（Crédit Agricole CIB）10月26日指出，如果民主党重新控制众议院，美国未来两年可能重新进入立法僵局。大型财政支出计划和减税措施更难推进，长期美债期限溢价及收益率可能因此受到抑制。
●黄金：选后半年上涨概率超八成，分裂国会情景下表现更强
财通证券对1978年至2022年中期选举周期的统计显示，黄金在选举结束后180天上涨的概率达到83.3%，平均涨幅约6.4%。
其中，分裂国会情景下，黄金选后半年上涨概率达到100%，平均涨幅为9.3%；而在野党控制两院的情景下，黄金平均涨幅为2.6%，上涨概率为66.7%。
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记者|岳楚鹏 郑雨航
编辑|梁露月 高涵 杜恒峰
校对|张锦河
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